Calculer le jour de l\u2019ann\u00e9e \u00e0 partir duquel les entreprises distribuent plus de dividendes qu’elles n’ont re\u00e7u de financement boursier montre que la Bourse est au service des rentiers, pas de l\u2019investissement.<\/p>\n\n\n\n
Quelle est la fonction de la finance ? La r\u00e9ponse \u00e0 cette question pourrait sembler triviale puisque le nom incarne ici la fonction : la finance finance. Mais que finance-t-elle ? L\u2019\u00e9conomie pardi ! Telle est sa justification la plus souvent mise en avant. La finance regrouperait les investisseurs<\/em> qui financent l\u2019\u00e9conomie gr\u00e2ce \u00e0 leurs placements dans les entreprises, placements sans lesquels ces derni\u00e8res ne pourraient investir et cr\u00e9er des emplois. \u00c9tonnamment, rares sont ceux qui d\u00e9fendent cette id\u00e9e \u00e0 l\u2019aide de donn\u00e9es chiffr\u00e9es. Les chiffres, on leur fait dire ce que l\u2019on veut, mais pas cette fois… Fr\u00e9d\u00e9ric Lordon avance que les \u00e9missions d\u2019actions ne repr\u00e9sentent qu\u2019une part tout \u00e0 fait contenue du financement de l\u2019investissement des entreprises et c\u2019est exact : en moyenne, les \u00e9missions d\u2019actions ne couvrent que 7,4 % du co\u00fbt de l\u2019investissement productif des entreprises sur la p\u00e9riode 2000-2017. <\/p>\n\n\n\n Cette proportion peut para\u00eetre modeste, eu \u00e9gard \u00e0 la vigueur avec laquelle nos gouvernants d\u00e9fendent la figure de l\u2019actionnaire comme \u00e9tant le preneur de risque qui porte \u00e0 bout de bras l\u2019\u00e9conomie fran\u00e7aise. Mais les chiffres sont t\u00eatus : les entreprises se financent essentiellement par ressources propres (autofinancement), ensuite par endettement (cr\u00e9dits bancaires et obligations), et de fa\u00e7on marginale par \u00e9missions d\u2019actions.<\/p>\n\n\n\n Aussi r\u00e9siduel qu\u2019il puisse para\u00eetre, le financement que les entreprises l\u00e8vent sur les march\u00e9s boursiers est encore plus faible en r\u00e9alit\u00e9. En effet, les entreprises proc\u00e8dent \u00e0 des op\u00e9rations de rachats d\u2019actions afin de soutenir le cours de l\u2019action et d\u2019accro\u00eetre le dividende par action. Si la pratique est beaucoup moins d\u00e9velopp\u00e9e en France qu\u2019aux Etats-Unis, elle est loin d\u2019\u00eatre n\u00e9gligeable. Lorsque l\u2019on retire les rachats d\u2019actions du montant lev\u00e9 gr\u00e2ce aux \u00e9missions d\u2019actions, la contribution de la Bourse aux entreprises se transforme en peau de chagrin : en moyenne, les \u00e9missions nettes d\u2019actions ne repr\u00e9sentent plus que 3,8 % du co\u00fbt de l\u2019investissement productif des entreprises sur la p\u00e9riode 1993-2017.<\/p>\n\n\n\n De plus, qui dit financement par actions, dit n\u00e9cessairement versement des dividendes. A la mani\u00e8re des militants \u00e9cologistes qui calculent chaque ann\u00e9e le jour du d\u00e9passement (ou Earth Overshoot Day<\/em>) \u2013 soit le jour de l\u2019ann\u00e9e \u00e0 partir duquel les humains vivent \u00e0 cr\u00e9dit du fait d\u2019une pression sur les ressources naturelles sup\u00e9rieure \u00e0 ce que la plan\u00e8te peut endurer \u2013, nous proposons de calculer ici un Finance Overshoot Day<\/em> (FOD), un jour \u00e0 partir duquel les entreprises distribuent plus de dividendes qu\u2019elles n\u2019ont re\u00e7u de financement boursier.<\/p>\n\n\n\n Pour l\u2019ann\u00e9e 2017, ce jour s\u2019\u00e9tablit au 10 ao\u00fbt. Autrement dit, en 2017 tout s\u2019est pass\u00e9 comme si \u00e0 partir du 10 ao\u00fbt les entreprises fran\u00e7aises avaient re\u00e7u moins de financement qu\u2019elles n\u2019avaient vers\u00e9 de dividendes aux acteurs boursiers. Pr\u00e9cisons d\u2019embl\u00e9e que nous raisonnons ici en flux de dividendes nets. Autrement dit, nous retranchons des dividendes distribu\u00e9s par les entreprises, les dividendes qu\u2019elles ont re\u00e7us, de mani\u00e8re \u00e0 ne pas faire de double comptage li\u00e9 \u00e0 la structuration des entreprises en r\u00e9seau de maison m\u00e8re\/filiales. Il convient aussi de mentionner que les donn\u00e9es r\u00e9centes sur les dividendes sont sujettes \u00e0 caution, le passage en base 2014 n\u2019ayant fait qu\u2019aggraver les incertitudes n\u00e9es du passage en base 2010.<\/p>\n\n\n\n Au bout du compte, la contribution nette du secteur financier aux entreprises est strictement n\u00e9gative. La finance est une charge pour le secteur productif : m\u00eame si le FOD se situe plus ou moins t\u00f4t dans la saison selon l\u2019ann\u00e9e consid\u00e9r\u00e9e, le montant des dividendes nets est toujours plus \u00e9lev\u00e9 que le montant des \u00e9missions nettes d\u2019actions, ce qui contribue in fine<\/em> \u00e0 l\u2019augmentation de l\u2019endettement des entreprises<\/p>\n\n\n\n La Bourse ne finance pas l\u2019investissement ; elle n\u2019est donc pas au service des entreprises. La fonction de la Bourse est de rendre deux services aux actionnaires rentiers : premi\u00e8rement, leur permettre de valoriser leur patrimoine mobilier et, deuxi\u00e8mement, organiser \u00e0 tout moment une gigantesque brocante pour revendre ce patrimoine. Il en d\u00e9coule que la suppression de l\u2019ISF d\u00e9cid\u00e9e par l\u2019ex\u00e9cutif n\u2019est s\u00fbrement pas faite pour faciliter l\u2019investissement des entreprises, mais bien plut\u00f4t pour privil\u00e9gier l\u2019int\u00e9r\u00eat des actionnaires rentiers.<\/p>\n\n\n\n Florian Botte et Thomas Dallery\u00a0<\/em><\/strong>sont enseignants-chercheurs, respectivement \u00e0 l\u2019universit\u00e9 de Lille et \u00e0 l\u2019universit\u00e9 du Littoral C\u00f4te d\u2019Opale, et membres du Clers\u00e9.<\/em><\/p>\n\n\n\n Article publi\u00e9 sur le site d’Alternatives Economiques 6 f\u00e9vrier 2019<\/p>\n\n\n\n <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Calculer le jour de l\u2019ann\u00e9e \u00e0 partir duquel les entreprises distribuent plus de dividendes qu’elles n’ont re\u00e7u de financement boursier montre que la Bourse est au service des rentiers, pas de l\u2019investissement. Quelle est la fonction de la finance ? La r\u00e9ponse \u00e0 cette question pourrait sembler triviale puisque le nom incarne ici la fonction : la … Read More \u00ab\u00a0Le jour du d\u00e9passement de la finance\u00a0\u00bb<\/span> »<\/a><\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[47,36],"tags":[],"class_list":["post-1409","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-archives","category-terminales"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.shukuru.fr\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/1409","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.shukuru.fr\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.shukuru.fr\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.shukuru.fr\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.shukuru.fr\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=1409"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.shukuru.fr\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/1409\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":1426,"href":"https:\/\/www.shukuru.fr\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/1409\/revisions\/1426"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.shukuru.fr\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=1409"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.shukuru.fr\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=1409"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.shukuru.fr\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=1409"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}